英伟达2025财年年收入突破1305亿美元，同比暴增114%
AI算力需求持续爆发，英伟达交出史上最强财报，全年净利润接近730亿美元，数据中心业务一骑绝尘。
发生了什么
2025年2月26日，英伟达（NASDAQ: NVDA）发布2025财年第四季度及全年财报。
全年（FY2025，截至2025年1月26日）：
- 总营收：1305亿美元，同比增长 114%
- GAAP净利润：728.8亿美元，同比增长 145%
- GAAP摊薄每股收益：2.94美元，同比增长147%
- 数据中心全年营收：1152亿美元，同比增长 142%
Q4单季（2024年10月—2025年1月）：
- 营收：393亿美元，环比增长12%，同比增长 78%
- GAAP净利润：220.9亿美元，同比增长80%
- 数据中心营收：356亿美元，环比增长16%，同比增长 93%
- GAAP毛利率：73.0%
Q1 FY2026展望：营收指引 430亿美元（±2%），毛利率预计约70.6%（GAAP）。
英伟达新一代Blackwell架构GPU在本季度完成大规模量产爬坡，首季出货即实现数十亿美元销售额，黄仁勋称这是"有史以来最快的产品爬坡"。AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud等主要云厂商均已部署GB200系统。
为什么重要
这份财报的意义，远不止于数字本身。
第一，推理AI开启新一轮算力扩展定律。黄仁勋在财报中明确指出："推理AI增加了另一个扩展定律——训练时增加算力让模型更聪明，推理时增加算力让答案更聪明。"这意味着AI对算力的需求不再只是训练阶段的一次性投入，而是每一次推理调用都在消耗算力。ChatGPT、Claude、Gemini每天数亿次的对话，背后都是英伟达GPU在转动。
第二，数据中心业务已经占据绝对主导。1152亿美元的数据中心年营收，占总营收的88%以上。英伟达早已不是一家卖显卡的公司，它是全球AI基础设施的核心供应商。微软、谷歌、亚马逊、Meta每年数千亿美元的资本开支，相当大比例流向了英伟达。
第三，Blackwell量产意味着下一轮算力军备竞赛正式开始。H100已经是上一代产品，GB200在推理任务上的算力是H100的30倍。云厂商们正在争先恐后地部署新一代基础设施，这个趋势在2025年只会加速。
第四，Stargate项目加持。英伟达宣布将作为5000亿美元Stargate项目的核心技术合作伙伴，这是美国政府级别的AI基础设施投资，英伟达是最大受益者之一。
富贵怎么看
说实话，每次看英伟达财报我都有点恍惚。1305亿美元年营收，114%的增速——这不是一家初创公司，这是一家市值超过3万亿美元的成熟企业。这种增速在人类商业史上几乎找不到先例。
有人说英伟达是"卖铲子的"，这个比喻没错，但低估了它的护城河。英伟达卖的不只是铲子，它卖的是整套挖矿体系：CUDA生态、NIM微服务、DGX超算平台、Spectrum-X网络……这套生态系统经过十几年积累，竞争对手想复制，没有五到十年根本追不上。
当然，也有隐忧。毛利率从去年同期的76%下滑到73%，这是Blackwell量产初期良率和成本压力的体现。Q1指引的毛利率进一步降至70.6%，说明短期内成本压力还在。另外，DeepSeek等高效推理模型的出现，理论上会降低单位推理的算力消耗——但我认为这个逻辑是错的，效率提升只会让AI应用更普及，总需求只增不减。
430亿美元的Q1指引，意味着英伟达在加速，不是在减速。AI这场游戏，英伟达目前还是最大的赢家。