估值超200亿美元！中国AI独角兽阶跃星辰传赴港IPO：前微软全球副总裁坐镇，腾讯领投B+轮，国产大模型上市潮正式开闸
中国AI大模型公司的上市潮，终于要来了。2026年2月26日，据智通财经报道，阶跃星辰（StepFun）正计划赴港IPO，预计集资约5亿美元，估值超200亿美元。如果进程顺利，阶跃星辰最快今年内登陆港交所，成为国内首批上市的顶尖AI大模型初创企业之一。
发生了什么
阶跃星辰计划赴港首次公开募股，核心信息：
- 预计集资：约5亿美元（约合39亿港元）
- 估值：超200亿美元
- 上市时间：最快2026年内登陆港交所
- 最新融资：今年1月完成B+轮，融资额逾50亿元人民币
- 领投方：上海国投先导基金、国寿股权、浦东创投
- 跟投方：腾讯、启明创投、五源资本等老股东全线跟投
阶跃星辰由前微软全球副总裁姜大昕于2023年创办，主力研发基础大模型，并坚定推进"AI+终端"战略，目标是让大模型能力深度嵌入硬件生态。
为什么重要
这是一个标志性事件。过去两年，中国AI大模型公司一直处于"烧钱-融资-再烧钱"的循环，IPO是这个循环的终点站，也是商业化成熟度的最直接验证。阶跃星辰如果能成功赴港，会给整个赛道发出一个信号：大模型公司可以上市了，资本可以退出了。
选择香港而不是A股，也是一个值得关注的决策。港股对科技公司的估值逻辑更接近国际市场，流动性更好，也更容易吸引海外机构投资者。对比高盛首次覆盖MiniMax给出389亿美元估值——华尔街已经开始认真对待中国AI公司了，港股上市是打通国际资本通道的最直接路径。
腾讯全线跟投这个细节也很有意思。腾讯在AI领域的投资布局一向分散，同时押注多家公司。但跟投B+轮说明腾讯认为阶跃星辰的技术路线和商业化前景是可信的，不只是财务投资，更可能有战略协同的考量。
富贵怎么看
中国AI大模型的上市潮，我觉得2026年会是真正的元年。月之暗面刚完成7亿美元融资、MiniMax估值389亿美元、阶跃星辰传赴港IPO——这三件事在同一周发生，不是巧合，是整个行业进入收割期的集体信号。
当然，上市不等于成功。大模型公司的核心挑战从来不是融资，而是商业化：怎么把模型能力转化成稳定的收入？阶跃星辰的"AI+终端"战略方向是对的，但终端市场的竞争极其激烈，苹果、三星、华为都在做自己的端侧AI。阶跃星辰能不能在这个战场上找到自己的位置，是上市之后最大的考验。
不管怎样，DeepSeek V4下周即将发布，阶跃星辰IPO消息今天出来，中国AI这个赛道，2026年会很热闹。